«Если коронавирус продолжит лютовать, к середине лета нас ждет нефтяной армагеддон»

«Стратегия инвестирования в кризис простая — покупать», — говорят эксперты БКС. О том, куда вкладывать деньги, как пандемия влияет на российский и американский рынок и наиболее актуальных инструментах в кризис рассказали директор Нижегородского филиала БКС Александр Юдин и персональный брокер Алексей Булин.

Публикация не является инвестиционной рекомендацией, это экспертное мнение  о рынке.

По словам Александра Юдина, сегодняшний кризис уникален, и ни у компаний, ни у экспертов нет единых мнений или прогнозов, однако на фондовом рынке сейчас открыто окно возможностей.

— Я практически не знаю долгосрочных инвесторов, которые купили бы в кризис ценные бумаги (акции или облигации), составили бы диверсифицированный портфель и получили плохой результат. 

Но сегодняшний кризис уникален, потому что все предыдущие были вызваны различными финансовыми, экономическими и политическими факторами. Текущая пандемия — это что-то новенькое, тут нет проторенного пути. 

Предлагаю ознакомиться с опытом Китая, который уже преодолел эпидемию. Когда китайская биржа открылась после новогодних каникул, рынок упал с гэпом (существенная разница между ценой открытия и ценой закрытия), но сразу начал расти. 

По сути, фондовый индекс начал свой рост еще в то время, когда вирус был в активной фазе распространения, и рост числа заболевших шел по экспоненте. Это нормальная ситуация: ведь фондовые индексы, рынки и инвесторы всегда живут будущим. Поэтому когда количество заболевших подошло к максимальной точке, рынок уже начал расти. 

Таким образом, когда мы выйдем на плато, фондовый рынок уже, вероятно, будет довольно высоко. Покупать надо, когда на рынке «льется кровь». А это происходит как раз сейчас. 

Оптимальная структура портфеля: долговые инструменты (облигации и депозиты), долевые инструменты (акции), драгоценные металлы и валюта (наличные). Чем больше портфель, тем меньше в нем доля депозитов, валюты и драгметаллов, и больше акций и облигаций. На это есть очевидная причина — облигации и акции торгуются на бирже и вне биржевого рынка и позволяют управлять ситуацией. Те же депозиты имеют существенное ограничение по ликвидности и доходности. 

«Рынок облигаций падает быстро, но также быстро восстанавливается»

Облигации — консервативный инструмент — по сути, аналог депозитов, но более рисковый и потенциально более доходный. По депозиту вы получаете фиксированный процент, а по облигации — купон. 

В случае с облигациями заработать можно и на изменении цены. Стараясь купить облигацию дешевле, мы рассчитываем на ее рост, и если наш прогноз сбывается, мы продаем ее, фиксируем прибыль и переходим в другое недооцененное решение. Двумя-тремя сделками в год на таком консервативном инструменте мы доводили доходность наших клиентов до уровня 10-15% годовых в долларах США. Это неплохой результат. 

Сейчас открыто окно возможностей, когда облигации можно купить со скидкой, но оно быстро закрывается. Рынок облигаций часто падает довольно быстро и бодро, а потом также быстро восстанавливается. 

Облигации — это не только хороший доход и ликвидность, но и защита от снижения ставок центральными банками. Американский ЦБ снизил ставку до 0% в марте, и по долларовым депозитам доходность будет на том же уровне. Стоимость облигаций в этих условия растет. И если бы не было кризиса, вызванного коронавирусом, стоимость облигаций уже бы выросла. 

Пока на рынке такая паника, бонды (облигации) временно в просадке, но восстановятся сначала до тех уровней, с которых падали, а потом по мере нормализации ситуации могут еще больше вырасти.

«Рынок купается в деньгах»

Акции — значительно более рисковый и волатильный инструмент. В отличие от облигаций у акций потенциал по долгосрочной доходности больше. Индекс S&P 500 (фондовый индекс, в корзину которого включено 500 избранных торгуемых на фондовых биржах США публичных компаний) в феврале – марте этого года упал, но сейчас активно восстанавливается, и уже 60% падения компенсировано. 

Все сейчас спорят о коронавирусе. В ведущих агентствах и банках диаметрально противоположные мнения касательно того, к чему приведет эта ситуация. Вместе с тем, главный показатель, на который ориентируются долгосрочные инвесторы — это стоимость денег, и стоимостью денег в мире заправляет ФРС. В период кризиса ФРС всегда стимулирует экономику и снижает стоимость денег. 

Ставка ФРС — это стоимость долларов для всего мира. Дно ставок было достигнуто в 2003 г., после чего рынок скоро пошел в рост. То же самое произошло после кризиса 2008 г.: ФРС для стимулирования экономики снижало ставки, и минимум был достигнут в 2009 г. Рынок снижался, но достигнув дна, начал расти. Дешевые деньги, которые вливаются в экономику, как правило, идут именно на финансовый рынок; малому и среднему бизнесу, увы, достаются лишь крохи.

За последние 1,5 месяца ФРС анонсировала меры поддержки экономики на сумму более $6 трлн. Это гигантские деньги. Для сравнения, в 2008 г. для выхода из кризиса ФРС залила в систему около $800 млрд. Рынок купается в деньгах, пока инвесторы нервничают, это не так заметно, но когда США и весь мир выйдут на плато, эти деньги будут искать себе применения.

Некоторые опасаются, что поскольку в Штатах включили печатный станок, произойдет разгон инфляции. В марте инфляция в США отрицательная, это скоро изменится, но, тем не менее, доллар — это товар, который пользуется спросом во всем мире, и серьезная инфляция ему не грозит. 

В любом случае акции являются лучшей защитой от разгона инфляции. Поэтому советую обратить внимание именно на долевые инструменты. 

Выскажу личное мнение, которое не подкреплено доказательной базой. Сейчас коронавирус сравнивают чуть ли не с войнами. На мой взгляд, это некорректно. На войне гибнут люди, рушатся производства. А сейчас мы находимся в самоизоляции: как ушли в нее, так и выйдем. Будем все с теми же людьми и заводами, но еще и с $6 трлн в финансовой системе. 

«Если США не заплатят по своим бондам, мир изменится разом»

Представитель БКС, персональный брокер Алексей Булин — о том, может ли США отказаться расплачиваться по свои обязательствам, и судьбе рубля.

— Американцы на уровне сенаторов всерьез обсуждают возможность не выплачивать долги по облигациям американского госзайма Китаю, мотивируя это тем, что Поднебесная виновата в распространении коронавируса. 

Весь финансовый мир держится на вере в доллары и американскую экономику. Если вдруг США не расплатится по своим обязательствам, то мы будем жить в другой реальности. 

В Сенате США могут быть самые спорные законопроекты, но они не будут приняты никогда. Миром правят элиты, и все их богатство завязано на долларе, поэтому ни в Китае, ни в США, ни в другой точке мира отказа от доллара не будет ни сейчас, ни в обозримом будущем. 

«Искушенные покупают, впечатлительные — продают»

Московская биржа имела рекордные обороты в марте. В кризис инвесторы начинают переформатировать свои портфели: наиболее искушенные — бумаги покупают, наиболее впечатлительные — продают. Кто-то выигрывает, кто-то теряет — на биржах это было всегда. 

Если коронакризис на российском рынке продолжится, а мы находимся на начальных этапах распространения вируса, то Московская биржа от этого только выиграет. У нас на российском рынке есть акции, которые могут хорошо себя чувствовать в условиях турбулентности.

Что будет с курсом рубля?

Рубль, акции и облигации развивающихся рынков — это рисковые активы в глазах инвесторов. Если у инвесторов по всему миру будут хорошее настроение и радужные перспективы, то все рисковые активы будут расти. Если инвесторы начнут серьезно паниковать, например, из-за второй волны заболеваемости коронавирусом, то рубль «попадет под каток». 

Если же ситуация будет развиваться по базовому сценарию, то нас ждет спокойное время, паники не будет, но и рубль вряд ли вернется в ближайшее время к уровню 63-65 руб. за доллар, потому что нефтяной рынок в ближайшее время не изменится. Спрос в мире упал на 20-30 млн баррелей в сутки, ОПЕК+ договорились сократить производство всего на 9,7 млн баррелей. Есть риск, что если коронавирус по-прежнему будет лютовать, к середине лета хранилища нефти по всему миру закончатся, и нас ждет нефтяной армагеддон. 

Рубль может от текущего уровня как немного укрепиться, так и немного ослабнуть к доллару, это будет зависеть прежде всего от развития пандемии в мире и динамики нефтяных цен, по нашим оценкам, на горизонте 3-6 месяцев курс рубля вряд ли вернется к уровню начала текущего года. 

 

 

 

Публикация подготовлена на основе прямого эфира «Делового квартала» «Куда вкладывать деньги в 2020»