Рыночные настроения после заседания ФРС помогут сформировать движение курса рубля

Александр Юдин, директор Нижегородского филиала «БКС Премьер», подготовил прогноз курса рубля. 

 

 

Рынки остаются в подавленном состоянии, американский S&P 500 на неделе обновлял минимумы этого года, опускавшись до уровней вблизи 2530 пунктов, сегодня предпринимает слабые попытки для восстановления. В целом можно говорить о значительном усилении risk-off’а инвесторов – участники рынка предпочитают защитные активы. Так, долговой рынок США продолжает восстановление, доходности UST 10 сегодня стоят на уровнях, близких к 2,8%, спред 10-летних бумаг к коротким двухлетним продолжает расширяться до уровней, близких к 17 пунктам. Это дает нам основание полагать, что сантимент рынка сейчас очень неустойчив.

 

Инвесторы инертны как к позитивным подвижкам в диалоге США и Китая (Китай купил партию соевых бобов из США в рамках достигнутых договоренностей), так и к предпосылкам усиления «голубиной» риторики ФРС на сегодняшнем заседании. На наш взгляд, рынки для возвращения к росту или, по крайней мере, стабилизации в боковом диапазоне крайне нуждаются в определённом «базисе». Мы полагаем, что последний шанс в 2018 году сформировать такой «базис» будет у ФРС.

 

На наш взгляд, монетарные власти США на сегодняшнем заседании повысят ставку на 25 б.п. в диапазон 2,25-2,5% с вероятностью в 70%. Однако сам по себе такой шаг, скорее всего, будет воспринят рынками нейтрально – повышение уже полностью заложено в текущие цены активов. Все внимание участников рынка будет приковано к риторике главы ФРС в отношении денежно-кредитной политики на следующий год. Полагаем, что с вероятностью выше 50% по итогам заседания рынки смогут получить от ФРС явный сигнал о паузе в повышении ставок в первом полугодии 2019 года. При развитии событий в данном ключе мы видим возможность для возвращения сдержанного оптимизма в настроения инвесторов с соответствующим умеренным восстановлением риск-аппетита.

 

Итоги заседания ФРС могут оказать значительное влияние на движение курса рубля до конца 2018 года. По нашим оценкам, рыночный risk-off в отношении рубля формирует «двойное» давление. С одной стороны, на нефтяном рынке хотя и сформированы основные фундаментальные предпосылки для восстановления котировок, однако реальный рост нефтяных цен, скорее всего, будет реализован в начале 2019 года, когда рынки смогут оценить уровень выполнения сделки ОПЕК+. На этом фоне в условиях сегодняшнего дня в нефти все еще сохраняется высокая доля спекулятивных настроений, которые позволяют рыночному негативу беспрепятственно распространятся и на нефтяной рынок, оказывая давления на ценовую конъюнктуру. Таким образом, спад нефтяных котировок, который, по нашим оценкам, носит дискретный характер, оставляет рублёвый актив без соответствующей базовой поддержки.

 

С другой стороны, отток капитала из рискованных активов оказывает давление на большинство валют сектора ЕМ, в том числе и на ослабленный нефтью рубль. Более того, мы не можем не отметить перманентное присутствие «санкционного негатива» в новостном фоне по РФ. Истеблишмент США постоянно напоминает об уже готовых санкционных пакетах и продолжает угрожать формированием новых санкций по керченскому направлению.

 

В результате мы полагаем, что курс рубля до конца недели будет определяться рыночным настроением, сформированным по итогам сегодняшнего заседания ФРС. Ожидаемый диапазон для курса рубля 66,2-68,7.

 

Обо всех изменения на финансовых ранках предлагаю индивидуально обсуждать с финансовыми советниками компании «БКС Премьер» или в формате дискуссий на бизнес-завтраках в офисе по адресу: г. Нижний Новгород, ул. Максима Горького, тел. 275 99 92, 8 800 500 40 40.

«БКС Премьер» используется ООО «Компания БКС» (лицензия №154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия) в качестве товарного знака (знака обслуживания для идентификации предоставляемых услуг.