Подписаться
Курс ЦБ на 05.06
69,01
77,32

«Фактор, который привел к кризису 2008-го, не устранен». Когда ждать новой рецессии?

Дмитрий Голубков
Дмитрий Голубков. Автор фото: Кира Мишина. Иллюстрация: DK.RU

«Реализация национальных проектов, вероятно, подстегнет темпы экономического роста в России, которые пока существенно отстают от среднемировых». Что ждет экономику России и мира? МНЕНИЕ

Доходы продолжают стагнировать и новый мировой кризис может наступить совсем скоро. Глава департамента инвестиционной стратегии управления по работе с финансовыми активами «Ситибанка» Дмитрий Голубков рассказал DK.RU об основных трендах мировой экономики.

— Многие аналитики в настоящее время не исключают скорого наступления глобальной рецессии. Это вполне нормальная ситуация, так как классические кризисы перепроизводства при капитализме пока никто не отменял. После предыдущей рецессии 2008-2009 гг. прошло уже больше десяти лет, так что нельзя полностью исключить, что время для очередного кризиса наступает. При этом многие эксперты отмечают, что фактор, который привел к прошлому кризису 2008-2009 гг., а именно недостаток потребительского спроса из-за стагнирующих доходов широких масс населения — до сих пор не устранен.

Здесь стоит напомнить историю данного вопроса. В частности, в конце 1970-х — начале 1980-х в некоторых ключевых странах Запада произошла так называемая неолиберальная революция, последствиями которой стала стагнация или в ряде случаев даже снижение реальных доходов широких масс населения. Чтобы компенсировать недостаток денег, люди активно брали потребительские кредиты и ипотеку. И так продолжалось около 30 лет.

Однако в 2008-2009 гг. стало понятно, что эта система так гладко работать больше не может, потому что кредиты нужно отдавать, а доходы у людей стагнируют или снизились. Что в данном случае важно — это то, что фактор стагнирующих доходов широких масс населения на Западе пока полностью не ликвидирован. Поэтому многие аналитики сходятся во мнении, что данный фактор будет заметно влиять на мировую экономику.

Есть основания полагать, что рецессия наступит не ранее 2021 г. В ноябре 2020 г. состоятся президентские выборы в США. Весьма вероятно, что Дональд Трамп намерен пойти на второй срок. Быстрый рост американской экономики рассматривается как одна из заслуг Трампа. Не исключено, что Федеральный резерв США пойдет на дальнейшее понижение процентных ставок, что подстегнет темпы экономического роста. Таким образом, в наступившем 2020-м есть значительные шансы заработать на росте финансовых активов.

2020 год: прогнозы и риски

Основные факторы, влияющие на финансовые рынки:

  • В январе США и Китай подписали договор, регламентирующий действия сторон в рамках первой фазы планируемого всеобъемлющего торгового соглашения между двумя странами. США и Китай, по сути, вели своеобразную торговую войну друг с другом порядка двух лет и установили множество импортных пошлин друг против друга. Однако к настоящему времени подписан документ, согласно которому Китай намерен пресекать возможные хищения американской интеллектуальной собственности, чего давно добивалась Америка. Кроме того, КНР предполагает увеличить закупки американской сельскохозяйственной продукции. Наметилась также тенденция к постепенному снижению введенных импортных тарифов. Таким образом, в отношениях США и Китая есть определенный прогресс, что, безусловно, хорошо для финансовых рынков.
  • Среди негативных моментов стоит отметить неожиданную эскалацию напряженности по линии США-Иран, которая, однако, к счастью, быстро сошла на нет. Обе стороны при прочих равных условиях оказались не заинтересованы в дальнейшей эскалации. Сомнительно, что Иран хотел бы обострения конфликта в регионе. Стране нужно продавать нефть, экспорт которой и так в определенной степени сократился из-за санкций. В США в преддверии президентских выборов к усугублению ситуации в регионе также вряд ли готовы.
  • Еще одна неприятность, отразившаяся на финансовых рынках, — коронавирус, эпидемия которого негативно сказалась на ценах финансовых активов. Однако сравнительно невысокий коэффициент смертности от данного заболевания (менее 3%) и усилия мирового сообщества по взятию ситуации под контроль, как хочется надеяться, положительно повлияют на финансовые рынки.
  • Из позитивных новостей стоит отметить недавнее повышение глобальных индексов деловой активности PMI до уровней выше 50 пунктов, что означает положительные настроения в деловой среде относительно ближайших перспективы мировой экономики.

Мы полагаем, что глобальный ВВП в 2020 г. может вырасти на 2,7%. ВВП развитых стран может подняться на 1,5%, а развивающихся — на 4,2%. Также можно полагать, что прибыль в расчете на акцию глобально в 2020 г. вырастет примерно на 7%.

В качестве по-прежнему существующих рисков можно отметить вероятность новой эскалации конфликта между США и Китаем по линии международных торговых отношений. Дональд Трамп заявлял, что если будет наблюдаться прогресс по движению ко второй фазе всеобъемлющего торгового соглашения, то США подумают о снятии ранее введенных тарифов. Но как скоро будет этот прогресс — пока вопрос.

В конце 2018 г. на фоне значительной коррекции на мировых рынках капитала многие эксперты ожидали скорое наступления глобальной рецессии. Однако рецессии не произошло, и в 2019-м рынки оказались в «зеленой зоне». В значительной степени положительную роль в этом сыграла мягкая монетарная политика Федерального резерва США, который как раз в середине прошлого года перешел от повышения процентных ставок к понижению и тем самым поддержал американскую экономику и экономику мира. Важно также, что и другие центральные банки проводили мягкую монетарную политику.

Те, кто в конце 2018 г. не побоялся купить акции и облигации, смогли хорошо заработать. В 2019 г. по глобальным акциям прирост составил в долларах США 28%, по американским — 32%, по азиатским — 18%, а если брать китайские — 39%. Это очень хорошие доходности. Хочется верить, что и 2020 г. будет неплохим для финансовых рынков.

А что в России?

Россия с точки зрения своей роли в мировой экономике специализируется на поставках сырья. Если произойдет глобальная рецессия, при прочих равных условиях она негативно повлияет на сырьевые цены. В этом случае у нас могут появиться проблемы в виде сокращения экспортной выручки и связанной с этим возможной девальвации национальной валюты.

Реализация национальных проектов, вероятно, подстегнет темпы экономического роста в России, которые пока существенно отстают от среднемировых (последние ожидаются в 2020 г. на уровне 2,7%). На темпы экономического роста теоретически повлияет и возможное снижение ставки рефинансирования Центрального Банка.

Что может быть интересно с точки зрения инвестиций?

Мы полагаем, что было бы целесообразно снижать в портфеле долю облигаций. Мягкая монетарная политика уже привела к тому, что цены облигаций выросли, и дальнейший их рост под вопросом. По государственным облигациям в евро, йенах, швейцарских франках и некоторых других валютах отрицательная доходность — даже в номинальном исчислении. Отрицательная доходность значительной части облигаций на глобальных рынках означает, что инвестор, держащий эти бумаги до погашения, потеряет часть средств.

Вероятно, в 2020 г. инвесторы будут интересоваться вложением средств в акции. В настоящее время мы достаточно позитивно смотрим на глобальные акции, причем как на развитые рынки (США, Европа, Япония), так и на развивающиеся. В последнем случае особый интерес представляют азиатские рынки.

Колонка подготовлена на основе выступления Дмитрия Голубкова на бизнес-завтраке «Делового квартала»

Самое читаемое
  • Более 10,5 тыс. случаев COVID-19. В районах для борьбы с болезнью задействуют чиновниковБолее 10,5 тыс. случаев COVID-19. В районах для борьбы с болезнью задействуют чиновников
  • В Нижегородской области выросла смертность от коронавируса. Самой молодой жертве 29 летВ Нижегородской области выросла смертность от коронавируса. Самой молодой жертве 29 лет
  • Почти 11 тыс. зараженных. В Нижегородской области выявлены 347 новых случаев COVIDПочти 11 тыс. зараженных. В Нижегородской области выявлены 347 новых случаев COVID
  • Транспортные карты нижегородцев остаются заблокированными до конца пандемииТранспортные карты нижегородцев остаются заблокированными до конца пандемии
  • В регионе хотят создать агрегатор госзакупок для ивент-агентств, дизайнеров и фотографовВ регионе хотят создать агрегатор госзакупок для ивент-агентств, дизайнеров и фотографов
Наверх
Чтобы пользоваться всеми сервисами сайта, необходимо авторизоваться или пройти регистрацию.
  • вспомнить пароль
Вы можете войти через форму авторизации зарегистрироваться
Извините, мы не можем обрабатывать Ваши персональные данные без Вашего согласия.
  • Укажите ваше имя
  • Укажите вашу фамилию
  • Укажите E-mail, мы вышлем запрос подтверждения
  • Не менее 8 символов
Если вы не хотите вводить пароль, система автоматически сгенерирует его и вышлет на указанный e-mail.
Я принимаю условия Пользовательского соглашения и даю согласие на обработку моих персональных данных в соответствии с Политикой конфиденциальности.Извините, мы не можем обрабатывать Ваши персональные данные без Вашего согласия.
Вы можете войти через форму авторизации
Самое важное о бизнесе.
Читайте лучшие публикации каждое утро. Подпишитесь на рассылку «Делового квартала».
Я даю согласие на обработку моих персональных данных в соответствии с Политикой конфиденциальности.Извините, мы не можем обрабатывать Ваши персональные данные без Вашего согласия.