Почему российский фондовый рынок остается интересным для инвестиций

Иван Аверинский, директор по работе с ключевыми клиентами УК «Альфа-Капитал» в Нижнем Новгороде:

— Начало года выдалось для мировых рынков акций довольно непростым. Рост доходностей казначейских бумаг в США, неоднозначные результаты вакцинации в Европе и рост числа заболевших в Турции, Бразилии и Индии — все это заставляет инвесторов изрядно поволноваться. В первом квартале рынки пережили несколько масштабных коррекций. Американский фондовый рынок в первом квартале падал практически до уровня начала года: около 3700 пунктов.

Однако к середине апреля S&P500 восстановил значения и обновил исторический максимум, вплотную подойдя к отметке в 4200 пунктов. Американский индекс вырос с начала года более чем на 13%. Российские индексы пока показывают более скромный рост: индекс МосБиржи торгуется примерно на 10% выше уровня начала года, а РТС прибавил около 12%. Как считают в УК «Альфа-Капитал», несмотря на столь хорошую динамику, рынки акций сохраняют высокий потенциал для роста и вложения в акции способны и в этом году принести инвесторам неплохой результат. Экономика США в этом году довольно быстро восстанавливается после коронакризиса. В марте ФРС улучшила прогноз по ВВП в 2021 году с 4,2 до 6,5%. А эксперты банка Goldman Sachs прогнозируют рост экономики страны в текущем году на 8%.

На фоне восстановления американской экономики отчетность компаний будет постепенно улучшаться, что неминуемо скажется на спросе со стороны инвесторов. В первом квартале большинство компаний, входящих в индекс S&P500, показали результаты выше ожиданий аналитиков, в среднем прибыль превышала прогнозы почти на 10%. Все это дает основания ожидать пересмотра прогнозов показателей компаний в следующих кварталах. До конца года рынок ожидает двузначного роста прибыли компаний из S&P500, что может стать одним из ключевых драйверов роста американских фондовых рынков в этом году. Согласно опросу CNBC, стратеги с Wall Street прогнозируют в среднем рост индекса S&P500 на 9% в 2021 году, максимальная оценка — 4400 пунктов.

В первом квартале динамика рынка США, несмотря на сильную волатильность, уже была довольно высокой. Индекс S&P500 вырос за первые три месяца на 5,7%. Лучшие результаты показали акции энергетических компаний (рост более чем на 30%), а вот технологический сектор оказался в отстающих, прибавив всего 0,2%. Тем не менее сбрасывать со счетов IT-компании пока не стоит. На фоне мягкой политики регулятора, что следует из сделанных в апреле заявлений главы ФРС, многие технологические гиганты могут показать результаты не хуже, чем в прошлом году. Особенно это касается акций так называемых цикличных компаний, которые стоят дешевле по ряду мультипликаторов относительно индекса S&P500, а также производителей полупроводников. Также бенефициарами будущего роста могут оказаться многие компании стоимости (такие как Berkshire Hathaway, AT&T, Exxon Mobil, Chevron и прочие), они способны продолжить обеспечивать позитивную динамику американскому рынку акций.

Россия. Высокие дивиденды

Российский фондовый рынок сейчас один из самых потенциально интересных для инвестиций. В первом квартале индекс Московской Биржи вырос на 7,7%. Одним из основных факторов, поддерживающих фондовые индексы, является рост цен на сырье, в первом квартале он оказался выше ожиданий. Стоимость нефти с начала года поднялась на треть, а индекс промышленных металлов LME вырос в первом квартале почти на 11%.

Восстановление спроса на нефть и металлы на фоне слабого рубля позитивно влияет на финансовые показатели нефтегазовых и металлургических компаний. Пока добыча в странах за пределами соглашения активно не растет, с учетом соглашений ОПЕК+ об ограничении добычи повышенные цены на нефть (на уровне 60–70 долларов за баррель), а также промышленные металлы могут сохраниться до конца года. В долгосрочной перспективе по мере восстановления деловой активности в мире стоимость барреля Brent может превысить 80 долларов. При этом акции российских нефтяных и металлургических компаний на 30–50% дешевле западных аналогов. Это создает условия для их дальнейшего потенциального роста.

Другим не менее существенным фактором для роста российского рынка в этом году остается его высокая дивидендная доходность. По оценке Bloomberg, ожидаемая дивидендная доходность индекса МосБиржи превышает 7%. Ожидаемая сумма дивидендов в следующие двенадцать месяцев по отношению к текущей стоимости акций сейчас превышает значения 2019 года. Поэтому отечественный рынок акций остается интересным для инвестиций, спрос на бумаги компаний по мере приближения дивидендного сезона будет расти, позитивно влияя на их котировки. Особенно высоких дивидендов инвесторы ожидают от компаний металлургического и нефтегазового секторов, выигрывающих не только от высоких цен на ресурсы, но и за счет слабого рубля.

Китай. Ставка на технологии  

Китайский рынок, несмотря на волатильность, в этом году может показать рекордный результат на фоне очень высоких темпов роста экономики. Согласно данным Главного статистического управления КНР, в первом квартале ВВП страны вырос на 18,3%, экономика Китая восстанавливается после пандемии существенно быстрее, чем экономики других развивающихся стран. При этом индекс промышленного производства за квартал вообще показал рекордный рост: 24,4%.

Следует отметить, что даже в кризисном 2020 году Китай, в отличие от других стран, показал положительную динамику: рост ВВП составил 2,3%. В этом году, как ожидают аналитики УК «Альфа-Капитал», темпы роста экономики предполагаются на уровне, соответствующем доковидным прогнозам, то есть фактически экономика вернулась на долгосрочную траекторию роста. По оценкам китайских властей, в этом году темпы ВВП могут превысить 6%, аналитики Bloomberg не исключают роста до 9,3%.

На чем основано «китайское экономическое чудо?». Во-первых, значительная доля спроса обеспечивается за счет внутреннего потребления. Курс на искоренение бедности, взятый компартией страны, приносит свои плоды. Доходы граждан растут даже в кризис. Например, в 2020 году доходы граждан КНР выросли в среднем на 0,6%. В первом квартале этого года номинальный доход на душу населения в Китае вырос в годовом исчислении на 13,7% и составил 9,73 тысячи (примерно 1,4 тысячи долларов). На фоне этого значительно выросли розничные продажи потребительских товаров: на 33,9%.

Во-вторых, рост экономики обеспечивается за счет большой доли технологических компаний. Развитие технологий поддерживается высоким объемом инвестиций. Например, инвестиции в производство медицинского оборудования и компьютеров в Китае в первом квартале увеличились примерно на 50%. Китай уже обгоняет США по числу IPO технологических компаний. По данным KPMG, за четыре года на рынок вышли 145 китайских IT-компаний против 103 в США. К 2025 году доля цифровой экономики должна вырасти с 7,8 до 10% ВВП.

Китай — одна из немногих стран в мире, имеющая возможности для сохранения высоких темпов роста в будущем. С учетом того, что стоимость многих китайских компаний остается сравнительно низкой (компании, входящие в индекс SCI 300, почти вдвое дешевле компаний, входящих в S&P500), все эти факторы создают хорошие перспективы для роста активов. По мере роста ВВП дисконт к оценке компаний развитых стран будет снижаться, поэтому инвесторы, делающие ставку на долгосрочный рост китайского рынка, могут оказаться в выигрыше. Особенно это касается сектора высоких технологий, который в последние годы демонстрирует опережающий фондовый рынок рост.